据我知道的数据，在2019年上半年中国广义货币M2大致是28万亿美元，同期美国和欧元区M2分别为14.7万亿美元和13.5万亿美元。也就是说中国的货币量基本上是等同于美元加上欧元，同期中国的GDP不仅低于美国，而且落后于欧盟，然而货币供应量却是他们的总和。尽管有统计意义的差别，但与欧美相对应的M3数据相比差距也很微小，并不影响这个结论的判断。中国GDP不到美国的2/3，货币量却是美国的190%，是什么因素造成如此大的差距呢？
有人说美国国债是准货币，是隐性货币，应该将国债加进去统计，按照这种说法美国国债21万亿美元，中国国债+地方债+政策性金融债差不多14万亿美元，即便是这样中国货币总量仍然大幅高于美国。最靠谱的解释是两国金融运作模式不同，中国企业是以银行贷款的间接融资为主，美国是以资本市场的直接融资为主。我们知道央行的基础货币是通过银行投放，银行贷款形成派生性存款，循环往复不断放大货币乘数。目前，中国的货币乘数已经高达7.2倍，美国在08年次贷危机前曾高达8倍，危机爆发后美国出台了一系列监管法律法规，目前货币乘数只有2.3倍，因此国际货币基金组织说美国爆发银行危机的可能性非常小。而中国则不同，货币乘数已经来到极限值，债务率是G20国家中最高的国家，中国之所以没有爆发债务危机是中国能够通过借新还旧的方式让僵尸企业存活，银行不良贷款可以通过打包方式进行剥离，也可以允许企业展期等方式不归还贷款。但是这种靠债务累积发展经济的方式最终难以存续，因为债务不可能被抹悼，只能像滚雪球越来越大，而且中国的银行资产庞大，不能没有收益，否则就难以为继，这就注定中国不能实行零利率，如此巨额的债务每年的利息都是一个不小的负担。
我们知道货币的发行都要有锚定的资产，美国货币锚定的资产主要是美国国债，中国央行有68%的基础货币锚定资产是外汇储备，。我国的外汇储备有3.1万亿美元，外汇储备的主要来源一是对外贸易的顺差，二是外资流入，三是外债。我们的外汇资产主要是2.2万亿美元的对外投资，8千亿的美债，因此真正可用的外汇资金是很少的，如果不靠利差吸引外资和加强外汇管制很难平衡国际收支。另外央行有20%多的基础货币是锚定债券等资产，通过各种粉进行投放，这些债券主要是地方债和政策性金融债券，而这些债务所产生的效益和资产质量众所周知，因此，我们说人民币所对应的底层资产令人担忧。现在中国M2是GDP的2倍多，货币供应量已经处于超发状态，没有产生恶性通货膨胀是因为这些货币主要流入了房地产和资本市场，推升了房价和股价，其它诸如消费品价格涨幅不是那么明显。
货币发行不是越多越好，必须与经济增长相适应，九十年代中国每增发1元人民币可产生1元GDP，08年金融危机以后每增发1元人民币只能产生0.5元，2015年以后每增发1元人民币就只产生0.2元左右。货币超发不仅继续吹大资产泡沫，增加债务危机爆发规模和危害，而且不断拉大贫富差距，加深社会危机。因此控制人民币规模，不让老百姓手中的钞票继续发毛，是今后经济工作的重中之重。